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      全年電梯增速可能前低后高

      作者:1  日期:2016-04-30  來源:  關注:965

        扣除投資收益溢價后,公司業績小幅下降。公司2012年一季度收入32億(yoy-1%),凈利潤3.05億(yoy61%)。由于對金泰工程的收益計算由成本法轉為權益法,收入減少約1億,利潤總額減少約0.2億。投資收益因為柳工溢價增資金泰工程,相應溢價約1.4億。如果扣除因金泰工程權益計量方法改變的影響,公司實際收入33億(yoy3%),實際凈利潤約1.8億(yoy-5%)。值得注意的是,金泰工程投資收益溢價將會在未來三個季度的利潤表中體現約1.2億稅后凈利潤。

       

        電梯全年增速可能前低后高。電梯業務一季度收入與去年持平。目前訂單飽滿,排產到三季度。目前房地產政策初顯松動跡象,預計下半年銷量增速將高于上半年。全年電梯業務增速目標10%左右。

       

        印刷包裝業務業績有保障。收購高斯國際股權下半年并表,上海電氣總公司承諾2012-2014年凈利潤為0.2億、1.2億、1.9億。雖然下游紙質印刷品未來有被電子刊物取代的趨勢,但未來三年的增長是確定的。

       

        液壓件需求下滑拖累投資收益。液壓件受工程機械需求增速下滑的影響,一季度體現在投資收益中同比下降約20%。由于收入占比較小,對公司整體業績拖累影響有限。

       

        盈利預測:考慮高斯國際并表,我們預測2012-2013年公司收入為183億、218億,假設整體毛利率維持在20%左右,凈利潤為8.54億、9.14億,EPS為0.84元、0.89元,對應PE11.4X、10.7X,首次給予“謹慎推薦”評級。

       

        投資風險:下游房地產政策繼續收緊,影響電梯銷量增速。





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