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      行業資訊

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      上海機電:穩定發展的國內電梯領軍者

      作者:1  日期:2016-04-30  來源:  關注:1001

         公司主營業務為電梯業務,兼有液壓業務和印刷機械業務。主營電梯和自動扶梯、印刷包裝機械、液壓氣動產品,其中主要業務為電梯制造、維修、保養業務。2012年上半年,公司電梯業務,液壓機械業務和印刷機械業務收入占比分別為86%,6%和5%。三項業務毛利分別為20.87%,4.8%和22.91%。


        我國電梯市場需求持續增加,行業供給格局穩定。①從需求看,我國是世界最大電梯市場,電梯保有量占世界18%,銷售量約占世界50%。全國電梯2012年銷量近50萬臺,同比增長約10%以上。②我國電梯供給方分為三個梯隊,以奧的斯,上海機電(6.76,0.20,3.05%),廣州日立和通力為代表的第一梯隊占據市場50%,以其他合資企業為的第二梯隊占據20%;以及國內500 多家本土電梯企業占為20%。


        公司電梯業務優勢明顯,未來增長穩定。公司行業內競爭優勢明顯:①公司國內市場占有率約17%,占據行業第二;公司是世界最大的電梯制造單體工廠,具有規模優勢;②公司具有全產業鏈布局,具有成本控制優勢;③公司產品以直銷為主,對渠道控制力強,能保證產品安裝和維保方面服務質量。


        對高斯國際的并購將創造公司新的利潤增長點。公司5.7億元從母公司收購高斯國際100%股權。高斯國際輪轉印包設備市占率全球第一,2012年將超過30%。預計高斯國際12年~14年屬于凈利潤數為2362萬,12131萬和19143萬元,不足部分將由母公司補齊。印刷行業主要下游為包裝業,隨著經濟回暖,高斯國際將成為公司新的增長點。


        公司的液壓業務主要由子公司形式運營。公司液壓板塊的主要兩家聯營企業(均由外方控股):上海薩澳液與上海納博特斯克。2010-2011年公司液壓業務均有2億元凈收益,12 年由于下游不景氣,收益將下降約60%。


        目標價格9.80元,給予“推薦”評級。預計公司12-14年EPS為0.82、0.93、1.01元,對應PE 為10、8.7、8倍。受益于保障房修建帶來的對電梯的需求,我們給予12-14年12.0、10.5、9.7倍PE,目標價格9.80元。


        風險提示:保障房開工不達預期。








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